智通财经APP获悉，AST SpaceMobile(ASTS.US)正积极扩充频谱版图以强化其卫星宽带能力，但市场并不买账——该股周一盘前下跌1%。AST SpaceMobile股价在上周五上涨近3%，收于39.70美元，但全周累计下跌2%，连续第四周下跌。市场资深人士Herb Greenberg更是直指其估值泡沫，认为即便经历了前期的大幅抛售，该股当前的定价仍与基本面严重脱节。
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谋求频谱扩容：从“卫星直连手机”走向“全场景宽带”
在上周五的一份声明中，AST SpaceMobile的子公司AST & Science提议为其248颗卫星组成的网络增加Q/V频段和E频段(E-band)的服务链路能力。这些链路将直接连接卫星与客户终端，将其拟议的高频运营范围从地面网关连接进一步扩大。
该申请涵盖了40至51.4 GHz之间的部分频率，以及71 GHz-74 GHz的下行链路和81GHz-84 GHz的上行链路。AST SpaceMobile表示：“这将支持一种全新的部署模式，即具备不同带宽、功率和天线尺寸的、功能最基础的移动用户设备，也能使用最小级别的终端。”
拟议的服务在为普通智能手机提供核心连接的同时，还需配合使用兼容的特定终端设备。文件指出：“AST SpaceMobile的运营并不完全依赖于E频段的使用;除了E频段外，AST SpaceMobile还将为其用户终端使用其他频谱，包括Q/V频段和700/800 MHz频段。”
目前，该申请仍需获得批准并进行干扰协调，包括对特定频段内军事用户的保护。
估值遭“老将”狙击：140倍市销率背后的骨感现实
与此同时，资深财经记者兼投资研究员Herb Greenberg对AST SpaceMobile的实际盈利潜力提出了质疑，尽管其潜在市场正在不断扩大。他指出，该股在过去六个月里市值缩水过半，近期更是触及52周低点。
“即便如此，市场对它的估值，依然像是在把它当成史上最炙手可热的资产来炒作，尤其是与那些更为成熟的卫星通信同业相比时，”他犀利地指出。Greenberg强调，AST SpaceMobile的企业估值是过去12个月营收的140倍，相比之下，Globalstar为38倍，Iridium为7.5倍，Viasat仅为3倍。他还指出，AST SpaceMobile过去12个月的EBITDA亏损约为5.32亿美元。
“深入探究就会发现，基于往期倍数，你根本看不出它的网络建设距离完全竣工还差得很远，”他表示。他进一步算了一笔账：即便AST SpaceMobile能在2028年实现10亿美元营收和5000万美元调整后EBITDA，其估值依然高达营收的16倍、调整后EBITDA的324倍。
Greenberg承认，“估值过高”本身很少能成为回避或做空一只股票的理由，但他同时强调了该股极高的做空比例，以及富达投资对证券借贷压力的警告。
商业愿景宏大，但合规与竞争挑战并存
AST SpaceMobile计划在年底前在美国、加拿大、日本、英国和沙特阿拉伯实现初步的间歇性覆盖，但仍需获得监管部门的批准。而要实现连续服务，则需要更多的卫星。
“我们正朝着提供服务的目标迈进，利用合作伙伴关系、频谱和网络能力，将太空中的蜂窝宽带带入人们的日常生活，”公司总裁Scott Wisniewski表示。
该公司目前已部署、安装或规划了60多个地面网关，为60多家移动运营商提供支持，这些运营商的网络覆盖了超过30亿用户。其目标是年底前获得100 MHz的美国频谱使用权，并将激活的覆盖小区数量从3000多个提升至5600个。此外，其针对智能手机的网络已实现98.9 Mbps的峰值下载速度，下一代卫星预计将达到约200 Mbps。
然而，除了自身建设与监管审批的挑战外，AST SpaceMobile还面临着日益严峻的外部竞争压力。此前，SpaceX宣布收购全美800MHz低频段频谱，此举被视为星链向独立移动运营商转型的关键一步。消息公布后，AST SpaceMobile股价曾遭遇重挫。市场担忧在于：SpaceX获得低频段频谱后，可补足卫星信号穿透建筑物的短板，从而构建“卫星+地面”的完整覆盖能力，这可能直接侵蚀AST SpaceMobile与其运营商合作伙伴的竞争壁垒。
这种竞争压力在海外市场同样显现。目前在欧洲，德国电信、Orange、Telefonica和Vodafone正在探索联合竞标移动卫星频谱，但卫星提供商尚未确定。另一方面，Viasat以干扰和频谱分配问题为由，对AST SpaceMobile此前的一项海外频谱申请提出挑战，称其存在“致命缺陷”。
散户情绪降温，多空博弈加剧
在Stocktwits平台上，散户对AST SpaceMobile的情绪已从一周前的“看涨”滑落至“中性”，24小时消息量下降29%。
一位用户注意到最新的申请文件并表示：“如果我的理解没错的话，SEC刚刚授予AST SpaceMobile与星链竞争的权利，颠覆了家庭宽带市场的竞争格局。”
另一位用户则表示：“AST SpaceMobile将能够瞄准星链的主营业务!我真没想到，这里的市场规模一下子扩大了很多!”